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发布日期：2026-11-01 02:24 点击次数：115

地缘打破升级，股市不跌反涨，作念空者丁蟹超过眷属输得囊中羞怯。这是多年前港剧《大期间》中的经典一幕。然而当相通的战火在中东重燃，港股并莫得出现“绝地反击”。

恒生指数与科技股连日承压，好意思团、小米等权重股不时走低。不外，地缘风险引爆油气板块，中港石油（00632.HK）早盘一度飙涨近90%，随后涨幅收窄。

除地缘风险带来的压力，3月逾800亿港元的解禁洪峰、密集的年报暴露窗口等成分，是港股阛阓不时承压的更深层根源。

迎解禁洪峰

3月2日，受好意思伊地缘打破升级影响，港股三大指数在节后首个往复日集体下挫。3月3日，港股延续转换态势。截止发稿，恒生指数微跌0.52%，恒生科技指数跌1.13%。

盘面上，地缘场地提振油气板块全线走强。截止发稿，山东墨龙(00568.HK)涨55%，连升三日；中港石油一度冲高，涨幅达89%；调处动力集团(00467.HK)涨16.25%。三桶油发挥相对端庄，中海油(00883.HK)涨1.12%，中石油(00857.HK)升1.51%，中石化(00386.HK)跌2.5%。

与资源及避险板块的火热发挥相对，科技股不时承压。截止发稿，好意思团-W（03690.HK）、小米集团-W（01810.HK）、百度集团-SW（09888.HK）等权重股延续跌势。

短期来看，好意思伊打破虽是阛阓关心的触发成分，但港股不时转换的背后，还有更多内素性成分在起作用。拉万古期看，2月，恒生科技指数已累计着落逾15%。

一方面，3月阛阓将迎来一波解禁岑岭，短期供给压力高涨。历史陶冶贯通，2011年年中、2015年下半年、2019年3月、2021年二季度及2022年年中，解禁潮均与港股着落在时期上高度重合。据广发证券研报，2026年3月，有色金属、茶饮、汽车及医药等行业将迎大范围解禁，其中市值300亿港元以上的中型及大型公司整个解禁范围达872亿港元。

另一方面，年报暴露窗口相近，盈利预期成为阛阓关心焦点。字据港股暴露端正，财年与天然年一致的公司（在市值百亿港元以上公司中占比达94.4%）须在3月31日前暴露年报功绩初步公告。恒生科技指数成份股的年报暴露岑岭集会在3月中下旬。恒生科技指数成份股的功绩密集发布期集会在3月中下旬。此前外卖补贴、大模子竞赛等成分加重阛阓雠敌部互联网企业盈利才气的担忧。好意思团于2月发布盈利预警，展望2025年全年净亏空达233亿至243亿元，主因是应酬行业竞争而加大补贴与干涉。华南一位基金业内东说念主士指出，相较上述两个里面成分，地缘打破对阛阓的影响已逐渐弱化，并非本轮转换的主导成分。

值得详实的是，尽管阛阓波动加重，南向资金已转为净流入。Wind数据贯通，2月26日南向资金净卖出73.66亿港元，前一往复日为净卖出35.6亿港元，节后一度联接流出。3月2日，南向资金大举逆势流入约162.14亿港元。其中，沪港股通净流入约81.08亿港元，而深港股通净流入约81.06亿港元。

资金是否将涌入避险？

好意思伊场地升级后，阛阓关心资金流向是否将发生漂浮，港股能否成为隐迹所。香港财政司司长陈茂波在近期电视节目上示意，这次战事对公共经济形成极大的不祥情趣，展望金融阛阓波动将会加重，资金流向亦将更趋经常和不踏实。他同期指出，不摒除部分资金会从中东地区漂浮，寻求香港阛阓当作避险港湾，当局对此已作念好充分准备，将审慎经管关联金融风险，并备有满盈预案应酬阛阓波动。

多家机构以为，外部打破对港股阛阓的影响更多体当今短期神气层面，对始终走势影响有限。

当先，从历史端正看，局部打破对权益钞票的冲击凡俗是短期的。国信证券战术团队梳理了2000年以来12次典型海外局部打破。发现权益钞票在事件初期无数承压，好意思元和商品相对占优；但打破爆发后的一周密一个月内，权益钞票经常迎来拓荒，而前期走强的避险钞票则逐渐回落。

这一端正在AH股阛阓上也得到了印证。天风证券以2025年6月以伊打破为例指出，此前2025年6月以伊打破爆发十余天后两边和谈，彼时2025年6月上旬，AH均蕴蓄了一定进度的涨幅，在打破技巧出现一些回落，尔后在打破相近罢了时均筑底完成。其间，恒生指数的高点在6月11日出现，上证指数则在6月12日出现，同期恒生指数也见底更早，在6月19日见底，A股最低点出当今6月23日。最大回撤方面，恒生指数、上证指数离别为5.13%、1.93%。值得一提的是，从6月下旬运转，AH也开启了一波主升浪。

天风证券战术分析师吴开达进一步指出，地缘打破对权益阛阓的影响具有显赫分层特征。基于海湾干戈、伊拉克干戈等历史样本复盘，权益阛阓的短期回撤与拓荒凡俗随战局进展呈现双向波动轨迹：当打破未涉及好意思国中枢利益或好意思国涉入进度相对有限时，对公共权益始终趋势的影响较为有限，阛阓经常在风险溢价开释后再行总结盈利与流动性主导逻辑；而当好意思国深度介入并对动力或金融体系中枢模样形成冲击时，短期波动幅度显赫扩大，跨阛阓传导更为飞快。跨阛阓传导机制突显港股对好意思股的随从效应。

从刻下阛阓反馈来看，资金如实正在向港股中的避险类钞票迫临。

东吴证券分析师陈梦指出，一般情况下，港股资金对地缘较为明锐。刻下好意思伊干戈节拍尚不开畅，阛阓会操心油价和通胀改日怎样演绎，以及好意思联储降息空间或会进一步减少。从好意思伊干戈节拍来看，好意思国并不念念始终堕入，是以更多是从短期影响阛阓往复作风。阛阓会相对共鸣地采纳避险类钞票，短期关心油气、有色、军工等标的。

不外，在关心这些短期标的的同期，也需警惕地缘打破带来的高波动风险。华西证券固收首席分析师刘郁指出，基准状态下，若乱局限于伊朗里面且最终退让疏浚接头重启，霍尔木兹海峡收复通行，原油前期计入的地缘溢价将被快速挤压，重迭OPEC+的增产筹画，油价将靠近深度回调风险；顶点状态下，若伊朗刚硬派主导导致拉锯战，海峡靠近始终顽固，公共原油库存被飞快糜掷，或将重演历史级别的价钱飙升。刻下多空博弈受到地缘打破高度不祥情趣的影响，原油及贵金属可能会靠近宽幅动荡风险。

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